1、 请务必阅读正文之后的免责条款 专注良品专注良品&双线发力，尽享休闲零食红利双线发力，尽享休闲零食红利 良品铺子（603719）投资价值分析报告2020.3.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 薛缘薛缘 首席食品饮料 分析师 S07 徐晓芳徐晓芳 首席商业零售 分析师 S03 顾训丁顾训丁 食品饮料分析师 S1010。

2、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 化工 2020 年 01 月 17 日 青松股份 (300132) 并购化妆品 ODM 龙头诺斯贝尔，打造化妆品界“申洲国际” 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 青松股份并购化妆品 ODM 龙头诺斯贝尔，19 年 4 月已完成 90%股份的交易，进军高成 长性化妆品行业。
公司。

3、转变趋势加强。
扫地机器人能够很好的实现“人工替代”和最彻底的“人机分离”，最符合完全解放劳动力的趋势。
早期随机类产品功能性不完善，影响了消费者体验，才使其“必需品”属性受到争议，目前产品认可度越来越高，用户使用频率和时长、清扫面积等指标大幅上涨，必需品趋势加强，iRobot 预计美国短期渗透率将达到 30%，远期作为必需品达到 100%，国内渗透率仅 6%左右，空间巨大。
不惧竞争，绝对龙头享受行业成长红利。
1）科沃斯有数 10 年积累，国内市占率稳居第一，技术路线和产品种类最多，其中研发人员 600人+，今年研发投入近 2 亿，国内首屈一指；2）研发-生产-销售全产业链优势；3）优秀的线上营销团队，线下渠道推广加强；4）相对iRobot 产品性价比更高，盈利能力更强。
加大海外渠道拓展，进一步提升海外收入和市占率。
从全球市场来看，目前海外扫地机器人渗透率低（美国大约10%，欧洲大约6-10%），市场空间大（约占据全球 2/3），同样具有产品渗透率提升和公司市占率提升的双加持逻辑。
科沃斯在美国和欧洲加大布局，预计收入和市占率有大幅提升。
投资建议与评级：预计公司 2018-2020 年的净利润为 5.01 亿元、6.88亿元和 9.00 亿元，EPS 为 1.25 元、1.72 元、2.25 元，对应市盈率分别为 40 倍、29 倍、22 倍，给予“买入”评。

4、D A T A I N S I D E R C O N S U L T I N G 解数 用数据洞悉电商 2020 2020零食饮料“爆品”之路（二） 拆解各品类网红单品的打爆逻辑 解数 用数据洞悉电商 DATA INSIDER 2020 取数说明 1.数据均取自于阿里生意参谋。
2.所有数据经过技术处理均为实际值非指数值。
3.行业大盘销售额及访客数据，均为2017、2018、2019几年来每个。

5、证券研究报告行业研究证券 证券行业专题报告 1 / 22 东吴证券研究所东吴证券研究所 衍生品或迎发展，衍生品或迎发展，成为成为券商差异化竞争券商差异化竞争关键关键 衍生品专题之一衍生品专题之一 增持（维持） 投资要点投资要点 资本市场改革大背景下， 衍生品有望迎来新发展资本市场改革大背景下， 衍生品有望迎来新发展， 或成为券商差异化竞， 或成为券商差异化竞 争的重要业务争的重要业。

6、 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 。

7、 请务必阅读正文之后的免责条款 看好看好基建投资基建投资发力发力，推荐建筑化学品龙头推荐建筑化学品龙头 化工行业建筑化学品专题2020.3.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 王喆王喆 首席化工分析师 S01 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S05 陈渤阳陈渤阳 化工分析师 S01 联系人：李鸿。

8、年间，全球奢侈品市场超过一半的增幅来自于中国。
展望未来，预计至2025年这个比例将达到65%。
那么，谁在支撑中国的奢侈品消费？我们看到，以“80后”和“90后”为代表的年轻一代，分别占到奢侈品买家总量的43%和28%，分别贡献了中国奢侈品总消费的56%和23%。
在人均支出方面，“80后”奢侈品消费者每年花费4.1万元人民币购买奢侈品，“90后”奢侈品消费者为每年2.5万元人民币。
很明显，年轻一代已经撑起了中国奢侈品市场的半壁江山。
他们对奢侈品的渴望和其所释放的热情，在一定程度上折射出了他们对生活方式的选择和对自我价值的认同。
奢侈品已经成为年轻一代的社交资本，也就是说，奢侈品能够帮助他们提升在线上线下的身份和话语权，奢侈品已成为一种可以在社交媒体上流通的“货币”。
在华奢侈品牌的路在何方？毋庸置疑，在华奢侈品牌的第一要务就是取悦它们的新宠儿中国的年轻一代。
能否深刻理解他们，跟上他们的步伐，进入他们的社交圈子，决定了品牌下一个十年的生死存亡。
数字化是品牌取悦中国“80后”和“90后”的关键。
因为这一代人生活在一个数字化的世界，他们是时刻在线的数字原住民。
他们想要获得量身定制的数字化体验，以彰显其独特个性。
然而，即使是那些在中国最受欢迎的奢侈品牌，仍未在整个数字化生态圈尝试全面布局。
机遇与挑战并存，动力与压力同在。
面对万亿级的中国奢侈品市。

9、同质化程度较高，无论是广义上的 “传播途径” 媒介，还是狭义上的 “传播者”（具有影响力的人），消费者获取信息的渠道愈加分散，或者说消费者对接受的信息越来越应接不暇。
当我们发现信息传播的模式早已经由过去的 “由上至下” 演变为 “由左至右，由右至左”，消费者与品牌不再是告知与被告知的关系，而逐步演变成并肩同行的关系，甚至由消费者直接参与创造的商业模式也逐步成为一种商业可能性，开始有越来越多企业尝试 C2B 这样的“逆向”商业模式。
品牌和营销者已经不能再拘泥于过去的市场营销方法，集中购买媒体，自上而下地发声，当产业链下游的传播不是一个品牌主要救命的解药，那解药在哪呢？整个营销行业的格局发生了改变，如何用新的思维，给品牌提供商业价值，似乎是每一个营销者思考的方向：品牌（商品）本身如何将瞬息万变的媒体环境与消费者路径可能产生的阻力化为助力？产品需要的终极力：爆品力现在的传播环境和基于内容的流量分发机制，想要打破同质化的怪圈，和圈层壁垒，品牌营销人需要有足够的能力策划出一款爆品寻找增长可能性。
而打造爆品是一个动态的连续的解决答案，并无法最终单一地落在 “找到消费者” 或者 “打破圈层壁垒” 或者 “让同质化产品产生差异性” 上。
爆品力是抹茶和胖鲸根据抹茶多年的品牌服务实践总结出的、有效应对当下媒介环境下的新的消费者路径的营销方法论。
爆品力是 。

10、Gartner for Marketers 2019 Gartner, Inc. and/or its affiliates. All rights reserved. CM_I_771267 Brand Survey 2019: Marketers Believe in the Power of Brand but Struggle to Respond to Disruption Christ。

11、响潜在客户和现有客户的行为 如何管理全球品牌 如何保持您的品牌相关性，并证明您的品牌已适应世界变化 如何与目标受众不断变化的需求保持一致 如何衡量品牌投资的影响。

12、上，拍卖总额达到3.632亿美元，其中包括有史以来最高的网上拍卖价7310万美元。
2020年前7个月，在线艺术品销售总额增长了6倍。
2020年前7个月，Masterworks.io 所有艺术品指数的加权版上涨了5.5%，几乎是同期未加权指数涨幅的3倍。
加权的当代艺术品指数上涨了6.7%，而未加权的指数则小幅下跌了1.9%。
这表明价格较高的作品，尤其是以50万至100万美元购买的画作，往往比价格较低的作品表现得更好。
高价值艺术品的出众表现并不是什么新鲜事。
追溯到1971年，价格加权综合指数的年化回报率为8.8%，高于未加权综合指数的7.8%。
当代和印象派分类的数据直到1985年才开始，但同样，价格加权系列的回报率高于未加权系列。
自1985年以来，艺术品市场的回报与发达国家的高收益债券和新兴市场债券类似。
专注于高价值的当代艺术品，它的表现一直领先于发达市场和新兴市场的股票。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：花旗银行（Citi GPS）：2020年新冠肺炎疫情下的全球艺术品市场。
点击下载PDF报告。

13、摘要摘要 1.“颜值经济颜值经济”时代时代，化妆品彩妆赛道持续高景气；新生代美妆消费者积极拥抱化妆品彩妆赛道持续高景气；新生代美妆消费者积极拥抱“国货之光国货之光” 受益于颜值经济时代消费者对“美”的追求，我国化妆品行业近年来持续高景气，其中彩妆细分赛道三年CAGR达25%，增速更高。
从消费人群看，Z世代和千禧年已成为化妆品消费主力军（根据CIC数据，二者人口合计占比30%，但化妆品消。

14、1中国奢侈品消费者：1万亿元人民币的机遇 卜览 Benjamin Durand-Servoingt Aimee Kim Naomi Yamakawa 中国奢侈品消费者： 1万亿元人民币的机遇 2017 中国奢侈品报告 麦肯锡市场与营销业务部 2017年5月 2中国奢侈品消费者：1万亿元人民币的机遇 目录 前言 1 中国富裕人群挑起全球奢侈品消费大梁 2 中国富裕消费者日渐成熟老到 4 全球购与出境。

15、1中国奢侈品消费者：1万亿元人民币的机遇 卜览 Benjamin Durand-Servoingt Aimee Kim Naomi Yamakawa 中国奢侈品消费者： 1万亿元人民币的机遇 2017 中国奢侈品报告 麦肯锡市场与营销业务部 2017年5月 2中国奢侈品消费者：1万亿元人民币的机遇 目录 前言 1 中国富裕人群挑起全球奢侈品消费大梁 2 中国富裕消费者日渐成熟老到 4 全球购与出境。

16、p90后三十而立, 00后开始独立：复合时代背景下卷起新世代意识浪潮。
网络社区将成为潮流文化的源头。
新创作:人本的科学视野与个性的表达方式。
pp用理性头脑看世界用人性关怀爱世界。
敢于直面复杂社会更愿发声改变社会。
人生旅程的跨越推动消费行业的。

17、二企业分类及竞争要素梳理pp调味品企业竞争各具特色，大致可分为全国化跨区域型区域型企业。
全国化运作企业，从产品品牌渠道区域内部组织等多个要素综合竞争。
跨区域型企业，比如说西南东北华北，其综合运营能力不如全国性企业，往往选择聚焦在产品渠道区。

18、2019年至今品牌营销活动：好易康 冷酸灵。
2019年至今 品牌营销活动：云南白药 冰泉blisprin。
在营销活动上，好易康主要在分众电梯进行投放;冷酸灵更多为联名和跨界活动;冰泉blispring在综艺投放和电商 。
直播带货中营销最多;。

19、基础护肤市场在全球化妆品市场中占主导地位从全球化妆品市场结构来看，基础护肤彩妆养发护发三大品类占比最高，整体占比超过8从占比变化情况来看，基础护肤彩妆养发护发三大品类占比持续增加，香氛身体护理占比有所下降，口腔护理整体占比较为稳定。
从中。

20、主打成分护肤走红的HBN发光水2019年上市， 至今已具备一定用户基础， 产品声量相对稳定， 整体营销打法较为成熟， 依靠明星代言KOL种草直播带货持续增长。
近30天线上电商销售额约1106万 产品主打熬夜急救 抑黑提亮的功效， 丰富的精。

21、2022零售年度策略：消费品掘金三战法零售年度策略：消费品掘金三战法相信逻辑，回归消费品盈利能力本源相信逻辑，回归消费品盈利能力本源证券研究报告证券研究报告行业年度投资策略报告行业年度投资策略报告商业贸易商业贸易增持维持2022 2022 。

22、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 大众品成本测算 大众品短期成本压力仍存，龙头提价传导能力更强 2022 年 03 月 05 日 TableSummary 白酒板块坚定配置价值。
海外地缘风险不影。

23、2019年4月 麦肯锡中国区服装 时尚与奢侈品咨询团队中国奢侈品报告2019 社交裂变： 中国80后和90后 催生全球奢侈品新赛道概述在中国经济增长放缓的新常态下 ， 奢侈品市场却并未出现疲软的迹象， 继续呈现出蒸蒸日上的势头。
中国市场的。

24、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.04.08 高能源价格对化工品的影响高能源价格对化工品的影响 海内外化工品竞争力专题海内外化工品竞争力专题 段海峰段海峰分析师分析师 沈唯沈唯研究助理研究助理 07。

25、 美容护理美容护理 证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2022 年年 4 月月 18 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 化妆品及医美行业：化妆品及医美行业：国牌化妆品龙头呈现强劲国牌化妆品龙头呈现强劲增长趋势增长趋。