1、进击的小家电龙头进击的小家电龙头 002242002242九阳九阳股份深度报告股份深度报告 隋思誉隋思誉 S03 纪敏纪敏 S39 - 2 - 思辨：“豆浆机”思维的纠偏 九阳：单品类起家，在粗放的扩张后，理清思路阔步向前，迈 入新阶段 20082020：上市至今12年，是否也应该换种思维看九阳？ 投资思考投资思考 自主 / 收购 Local Glo。

2、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 可选消费可选消费 | 小家电小家电 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 九阳股份九阳股份 002242.SZ 目标估值：33.5-34.8 元 当前股价：28.44 元 2020年年04月月01日日 进击的小家电龙头进击的小家电龙头 基础数据基础数据 上证综指 2735 总股本（万股） 76731 已上市流通股（万股） 76312 总。

3、 证券证券研究报告研究报告上市上市公司深度公司深度 化学制药化学制药 产业产业积淀积淀深厚深厚， 快速快速升级转型升级转型 双主营业务，双主营业务，CDMO 为主要发展动力为主要发展动力 九洲药业是国内一流的化学原料药+CDMO 生产企业，在小分子 化学药的 GMP 生产领域具有深厚的技术积累和规模优势，公司 从 2008 年起从原料药业务逐渐向 CDMO 业务转型升级，成为当 前业绩的主要。

4、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券公司公司报告报告 证券研究报告证券研究报告公司公司深度报告深度报告 华鑫证券科创板报告华鑫证券科创板报告 证券研究报告证券研究报告科创板专题报告科创板专题报告 创新型生物制药公司。
创新型生物制药公司。
君实生物成立于 2012 年，是一家创 新型生物制药公司，产品覆盖肿瘤免疫治疗、代谢类疾病、炎 症或自身免疫。

5、结合过往合作改造项目的实践经历，参考欧洲、日本和香港的商业改造经验，探讨存量时代购物中心的改造革新之路。
发展背景与现状购物中心市场2017年进入存量时代，2018年规模超过5亿我国零售类商用物业市场2005年增长率超过30%，开始进入高速增长期，并在2015年达到顶峰。
除2007金融危机后的几年紧缩外，年度增长率总体在30%以上。
2015年的新增商业面积超过了前一年全国总商业面积的一半，之后开始急速下滑。
购物中心市场的发展与行业基本同步，2017年开始全国购物中心和百货增量占存量比率降到20%以下，整体进入存量时代。
其中一线城市已连续三年保持在15%，大宗交易显著增多，存量市场特征明显。
二、三线城市新增项目主要来源于大型开发商三到五年前的下沉拓展。
预计2018年购物中心(含百货)整体存量规模将超过5亿。
“增转存”重构行业逻辑，土地驱动模式失效我国购物中心的繁荣，主要受益于城市化的加速发展。
不断扩大的城市边界和新区建设为开发商提供了“土地驱动型”的市场拓展机会，以住宅和商铺销售反哺商业，快速拿地高周转实现全国化布局。
但随着城市化进程步入提质减速阶段，城市在空间上的外延式发展速度放缓。
优质商业用地成为稀缺资源，供给侧收紧成为常态，“土地驱动模式”已成为历史，存量物业的改造提升将转而成为商业主战场。
我国商业更新的发展分为六个阶段，伴随着。

6、统上用不同颜色的墨水来记账，红色表示亏损即赤字，黑色则为有盈利。
所以，大家开始把这个星期五叫做“黑色星期五”，用以期待这一天过后，年度营收由负转正，由红字转为黑字，最终使其成为购物狂欢节。
观察第一次真正意义上的感恩节是在1623年，人民感谢雨水结束了。
收获后的感恩节变得越来越普遍，并开始成为每年的活动。
1789年，美国第一任总统乔治华盛顿宣布了第一个全国性的感恩节。
从1970年后的每年感恩节，美国原住民和他们的支持者都会在马萨诸塞州的普利茅斯岩举行全国哀悼日的抗议活动。
美国印第安人的传统日也在每年的这个时候庆祝。
结论感恩节的起源可以追溯到1623年，到如今有将近400年的历史，历史悠久。
从庆祝丰收的节日演变成为购物狂欢节，主要驱动力是商品经济的发展。
二. 往年感恩节购物季销售情况阐述Adobe Digital Insights 数据显示，2017年的11月和12月，美国消费者共计消费了1,081.5亿美元进行网购。
2017年感恩节到“网络星期一”的五天里，全美电子商务销售额达到了196.2亿美元，比2016年同期增长了15.2%。
在这五天里，每天线上销售额都超过20亿美元，同比增长9.5%。
2017年智能手机端产生的消费占假日总消费的23%，创造了250亿美元的收入。
观察从2015年-2017年的消。

7、要想尽快赢取客户，单靠产品是不够的，还需要为客户创造非同寻常的体验。
许多金融机构正利用数据驱动洞察来更新价值主张，以收获数字化转型带来的成果。
那么就金融服务业而言，什么样的数字化转型才是成功的呢？考虑到不同机构采取的方法不同，对数字化转型的范围、领导力、规模和时机的理解也千差万别，要判断数字化转型成功与否并非易事。
国际金融协会与德勤联合探索金融机构的数字化转型之道，识别出金融机构应予考量的三大关键领域：数字化转型的挑战、创造更多价值的推动力、风险对内部和外部利益相关方的影响，并发布系列报告。
摘要数字化转型充满挑战，并且转型成果难以衡量。
对于不同的金融机构，甚至对于同一机构的不同部门而言，数字化转型都具有不同的意义，因而，数字化转型难以比较，且转型成功与否也不能一概而论。
真正的转型通常意味着能让金融机构走在时代前列，既需要业务流程和运营模式的变革，也常常对业务模式的创收和成本管理方式的根本性变革提出要求。
本报告对影响数字化转型的内部因素和外部因素进行了归类，总结出影响数字化转型成功与否的九大因素。

8、浪潮袭来，2020真无线耳机的九大趋势 邹霖 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?。

9、如，瑞士再保险研究所制定了生物多样性和生态系统服务指数，以跟踪世界各地陆地生物多样性的相对状况(见图)。
这项评估表明，南美洲、中非和印度尼西亚的热带雨林以及北半球的北方森林和苔原等地区拥有特别活跃的生态系统。
这些生态系统具有独特的当地生物多样性，对其居民和自然循环的运作至关重要。
生物多样性的经济价值世界经济论坛(WEF)称，全球约43万亿美元的GDP中，有一半以上依赖于功能强大的生物多样性。
例如，全球超过75%的粮食作物，包括水果、蔬菜、杏仁和咖啡，都依赖蜜蜂等传粉者，约70%用于抗癌的抗生素和药物是天然物质或受大自然启发的合成产品。
此外，根据联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)的数据，自然生态系统每年吸收全球约三分之一的温室气体排放，而不是将其排放到大气中。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：生物多样性危机是一场商业危机。

10、细分。
从95后和00后的数据来看，美白补水保湿接需求在60%左右，清洁，修复皮肤转台，抗初老，祛斑祛痘业占有不小的比重。
其中值得注意的是20+的Z世代超1/4将抗初老提上日程，而00后对于青春期常遇到的痘痘问题更为敏感。
图 2 Z世代美妆消费行为分析颜值即正义的Z世代，日常带妆的人群越来越多， 即使在常带口罩时刻抗疫的2020年，仍有六成Z世代会在工作日带妆，几乎每天化妆的人群占比38.3%，一周3到5次和一周1到2次的大约有20%，几乎不化妆的Z世代仅仅占比约10%。
超八成的Z世代化妆时长在半小时之内完成，可见Z世代生活越发精致。
84%的Z世代化妆原因归于出门逛街、聚会或约会的需要，超六成属于工作所需， 化妆行为与人际交往场景密不可分。
他们认为化妆师、是悦己的一种方式，也是一种对他人尊重的体现。
图 3 Z世代美妆消费种草偏好分析要想俘获Z世代进行护肤美妆消费。
社交媒体是Z世代了解美妆护肤信息首选渠道。
线下场景也以浓厚的体验感吸引着Z世代。
图文，视频，直播等方式更能够强烈吸引Z世代。
Z世代还倾向于选择信赖的人推荐的产品。
电商平台搜索加购是种草成功第一步。
45%的Z世代表示被种草 成功后会去电商平台搜索，41%的Z世代则会直接将其加入购物车。
Z世代偏好的美妆护肤种草内容主题包括经验/攻略分享类，日常分享类，知识干货类，试色/试用种草类，开箱/产品测评类等，最高占比50%+。

11、，两次全剂量82%，间隔时间更长。
强生公司证明，在多地区、多变量的数据集中，其单剂疫苗能提供66%的抗感染免疫力，在美国、南非和拉丁美洲的有效率分别为72%、57%和66%。
它还证明了85%(28天)和100%(49天)对严重疾病的疗效。
来自诺华的候选疫苗在英国试验中证明了89%的疗效，在南非试验中证明了49%(如图)。
这些是一些候选疫苗的三期试验数据剩余不确定性随着疫苗在拯救世界方面的作用扩大，接力棒从疫苗制造商转移到政府和地方司法机构，以评估从获得批准的疫苗到完成大规模生产还需要什么接种。
通过研究和与该领域医疗专家的对话，麦肯锡已经确定了有效疫苗接种计划的几个关键要素，以及与之相关的一些剩余不确定性(如图)。
一个有效的新冠肺炎免疫策略解决了疫苗采用的每个组成部分全世界有足够的新冠肺炎疫苗吗?如果所有的新冠肺炎疫苗创新者都在临床试验中取得成功，如果制造业扩大规模的承诺成立，那么可能有足够的能力为全球近80%的人口接种疫苗。
根据制造商的公告，2021年的产能计划超过140亿剂(包括2020年的产能)（如图）。
公告显示，到2021年底，全球疫苗生产能力目标将超过140亿剂 假设每一个候选疫苗都会成功，可能并不现实。
有些还没有通过临床试验达到EUA的水平；有些还需要收集更多数据，以便在2021年第一和第二季度进行生物制剂许可证申请审查。
疫苗制造商的产能。

12、增补贴项目规模由新增补贴收入决定，做到新增项目不新欠;二是开源节流，通过多种方式增加补贴收入、减少不合规补贴需求，缓解存量项目补贴压力;三是凡符合条件的存量。
2020年3月12日财政部发布了项目均纳入补贴清单；四是部门间相互配合，增强政策协同性，对不同可再生能源发电项目实施分类管理。
关于开展可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知明确此前由财政部、国家发展改革委、国家能源局发文公布的第一批至第七批可再生能源电价附加补助目录内的可再生能源发电项目，由电网企业对相关信息进行审核后，直接纳入补贴清单.国家不再发布可再生能源电价附加补助目录,而由电网企业确定并定期公布符合条件的可再生能源发电补贴项目清单.通知规定2020年4月30日前，完成第一阶段补贴清单的审核发布工作;2020年6月30日前，完成首批补贴清单的审核发布工作。
2020年4月3日国家发改委发布了关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知(征求意见稿)2020年1月20日后并网发电的生活垃圾焚烧发电(含沼气发电)项目为新增项目(以下统称新增项目)，国家按照以收定支的原则，通过可再生能源发展基金继续予以支持。
2020年1月20日前并网发电的相关项目为存量项目，根据管理办法有关规定另行管理。
2020年9月29日财政部、国家发展改革委、国家能源局发布了关于关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见有关事。

13、求。
随着企业积极寻找空间，并从续签和延长过渡到执行新的租赁，续签将更接近租赁总金额19%的历史平均水平。
图2 新冠肺炎期间与远程工作相关的关注三、投资者离场观望注意长期主权债务收益率的上升，这表明投资者愿意承担更多的风险，这可能会加速2021年的销售活动。
当股市也在上涨时，这种效应往往特别强劲。
加强REIT市场历来导致了全球CRE流动性的增加。
关注房地产投资信托基金市场的进一步加速，以发出恢复交易活动的信号。
全球房地产投资信托基金每增长10%，全球客户投资基金交易量将增长9%。
图3 全球REIT绩效与全球CRE交易量四、移动性增加政府的封锁和健康问题极大地减少了上班族和消费者的客流量。
随着疫苗的推出，请注意增加信心，以扭转这一趋势，这表明他们将回归办公室和实体零售。
在世界各地的市场上，市内的客运量仍然保持不变。
请注意客流量的增加，这表明人们对公共交通的信心已经增强了。
这反过来应该有助于支持全球城市向恢复阶段的过渡。
图4 伦敦地铁的使用情况五、开发人员恢复信心关注金融机构恢复对市场的信心，并重新资助更多的商业项目。
2020年第三季度81%的美国银行收紧了贷款标准。
图5 U.S.银行建设贷款标准六、办公租赁业务拐点关注空置率上升的情况，对租金施加下行压力，导致2021年更多城市的流动。
随着租户在寻找便宜货，租赁数量就会增加。
注意大中华区是主要指标还是异常。
全球办公部门预计将在2022年。

14、BCI Horizon Scan Report 2020 An examination of the risk landscape for resilience professionals Find out more www.thebci.org Contents 5 Executive Summary 9 Risk and threat assessment: past twelve month。

15、全球全球新冠疫情及疫苗中和抗体研发进展定期跟踪系列新冠疫情及疫苗中和抗体研发进展定期跟踪系列12 强生公布新冠疫苗强生公布新冠疫苗III期数据期数据 证券研究报告：行业研究简报证券研究报告：行业研究简报 2021年年01月月17日日 目录目。

16、中国移动九天人工智能平台GPU推理实践 中国移动通信研究院 尹路 2020年12月 AI推理场景 推理效率不高的原因 最大化GPUs实时推理性能 快速部署管理多个模型 易于扩展到不同架构的GPUs以及多GPU节点 与编排系统结合，可以进行m。

17、pspan style;fontfamily:Calibri;fontsize:14pxnbsp; 2020span stylefontfamily:宋体年spanspan stylefontfamily:Calibri9spanspan 。

18、p从中试到商业化，推进CDMO 全链条产能布局pp可靠稳定的生产能力是 CDMO 企业获客的核心因素之一。
九洲药业 CDMO 业务正经历从早期研发到商业化生产的收获，为匹配项目的增长，公司正在全力推进产能承接能力的建设。
通过对固定资产和项目。

19、电动平衡车虽然也面临着路权受限的问题，但由于具有时速较低，易于操作的特点，比 起地面道路，平衡车目前更常见于公园广场机场等人员密集且活动范围广阔的区域，为 人们提供短途代步安保巡逻休闲娱乐等功能。
九号平衡车在形态上可以分为单轮双轮 多轮电。

20、此次 Entresto 获得 HFpEF 适应症的批准，主要是基于 PARAGONHF 试验中所得到的疗效和安全性证据。
PARAGONHF 试验是一项随机双盲活性药物对照试验，总共招募了 4796 名级射血分数45利钠肽升高并且存在结构性。

21、我国消炎镇痛治疗需求旺盛，市场空间超 500亿元。
疼痛是继呼吸心跳血压脉搏的第五大生命特征，是由强烈刺激或称为伤害性刺激引起组织损伤而引起的不愉快的感觉，可分为短暂性疼痛急性疼痛和慢性疼痛。
其中慢性疼痛是指持续时间超过 3 个月的疼痛，是。

22、聚焦非地面网络建设，布局空天地一体化网络62020年7月冻结的5G R16标准中，首次引入卫星通信，提出在非地面网络场景中利用卫星或者高空平台来提供通信服务。
国际运营商积极布局卫星互联网，一方面意在实现更广的覆盖范围，另一方面探索卫星技术。

23、当今，数字化技术的出现与迭代的速度要快过历史上任何一个时代的更迭。
数 字化如一道洪流，远比我们想象中更为澎湃和汹涌。
5G云视频IoT人工智能等ICT技术打造的信息流正逐步成为孕育万物的 基础，站在十年起点的我们，似乎已经可以隐约看到智能世。

24、印度东南亚存在较大的电动两轮车发展机遇。
根据小牛电动招股书，2017 年东南亚两轮车销量 2360 万辆，其中电动两轮车占比仅 9.1，约 215 万辆，市场规模 6 亿美元。
2017年印度两轮车市场规模 116 亿美元，电动车占比仅 0.。

25、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 公司首次覆盖 九典制药300705.SZ 2021 年 12 月 10 日 买入买入首次首次 所属行业：医药生物 当前价格元：26.55 合理区间元：41.9247。

26、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格 人民币 ：28.13 元 目标价格 人民币 ：48.80 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 4.43 已上市流通 A 股亿股 0.83 总市值亿元 124.61 年内股价最高最低元 4。