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公牛集团研究报告

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公牛集团研究报告Tag内容描述：

1、资产负债率,主要股东宁波良机实业有限公司主要股东持股比例,股价表现,绝对表现,相对表现,资料来源,贝格数据,招商证券相关报告投资思考,公牛,聪明的民用电工玩家,极其会选,生意,插线板似乎并不是个高级的生意,但微小创新即可实现差异化,构建比较。

2、高效的渠道策略,公司迅速在转换器行业获得行业领导地位,并有序向墙壁开关等其他品类拓展,后续增长来看,转换器行业量价齐升仍为趋势,公司龙头地位稳固,有望长期受益,墙壁开关插座行业仍具备较大扩容潜力,公司市场份额提升可期,固本开源助力长期发展。

3、百万股,市价,元,市值,亿元,流通市值,亿元,相关报告相关报告华帝股份,拐点将至,改善持续,老板电器,走出低谷,未来可期,苏泊尔,在消费升级与品类扩张下,脱颖而出,小熊电器,差异化的,萌系家电,战斗机,公牛集团,竞争壁垒深厚,品类扩张可期。

4、合理性在哪里,公牛集团估值溢价的合理性在哪里,按照按照PEG角度,公牛集团估值水平相角度,公牛集团估值水平相对于对于复合复合增速存在溢价,背后体现了市场对公司未来较高的成长期望,增速存在溢价,背后体现了市场对公司未来较高的成长期望,未来中国。

5、是如何炼成的转换器之王是如何炼成的及后续增长空及后续增长空间间,首先,公牛以质取胜构建产品力,满足消费者对高品质产品的诉求,再采用快消品的管理模式,以配送访销构建线下触手可及的销售网络,同时,高质高价,合理的渠道利益分配增强渠道黏性,强产品。

6、战略规划力,围绕消费品核心要素的产品力,渠道力与品牌力打造完善,构建深厚护城河优势,管理层战略眼光领先,博采众长,打造专业管理团队,高瓴战略入股优化股权结构,研发投入领先,注重产品品质,定义行业标准,引领消费者对于民用电工产品安全,品质,功。

7、受益新国标转换,新国标转换,公司原材料由铜,塑料,电子元器件等构成,采购量分别占比,和,年以来原材料占营业成本的比重逐年增加,假定各项原材料价格在平均价格的基础上下降,年毛利率提升,提高净利润,净利润,原材料价格弹性约,新国标升级致转换器单。

8、总市值,百万元,流通市值,百万元,净资产,百万元,总资产,百万元,每股净资产,相关报告相关报告分析师,孟杰朱玥研究助理,刘佳昆王吉颖主要财务指标主要财务指标主要财务指标会计年度会计年度营业收入营业收入,百万元百万元,同比增长同比增长,净利润。

9、研究发展中心分析师,蔡欣执业证号,电话,邮箱,相对指数表现相对指数表现数据来源,聚源数据基础数据基础数据总股本,亿股,流通股,亿股,周内股价区间,元,总市值,亿元,总资产,亿元,每股净资产,元,相关相关研究研究,推荐逻辑,推荐逻辑,公司是民。

10、做比较,深入发掘公牛集团的核心竞争力与投资价值,核心观点如下,历史发展历史发展领先领先,公牛集团是转换器龙头,与欧普,雷士,三雄极光等照明企业均创立于1990年代,18年公牛欧普雷士三雄营收为90,6580,0449,0524,33亿,19。

11、品类繁多,每个品类市场规模在数百亿至千亿,整体市场空间广阔,市场规模可达3000亿元级别,测算转换器市场规模192亿,墙壁开关插座市场规模198亿,LED家居照明市场规模1138亿,断路器市场规模175亿,浴霸市场规模80亿,智能锁市场规模。

12、器目前大多为补缺性购买,并且产品升级接受度较高,转换器行业标准提升与消费电器连接设备便利需求下产品具有持续优化升级空间,转换器购买量和价格也有会提升的表现,在行业格局稳固的情况下,核心业务的量价成长空间来源于行业自然增长与消费升级,国家行业。

13、导致公牛毛利率波动既受外部原材料价格波动,转换器国家标准升级等因素的影响,也是公司内部业务组合动态成长及执行不同产品竞争策略的结果既受外部原材料价格波动,转换器国家标准升级等因素的影响,也是公司内部业务组合动态成长及执行不同产品竞争策略的结。

14、半,年天猫市占率为,年以来开始拓展墙开,照明,数码配件等业务,年公司收入,净利润分别实现,亿元,毛利率,净利率分别为,摊薄,高达,核心竞争力,核心竞争力,产品,产品,品牌,渠道良性循环打造高护城品牌,渠道良性循环打造高护城河,快消品管理模式。

15、公牛集团上证综指,今年今年至今至今个月个月个月个月个月个月绝对,相对上证指数,发行股数,百万,流通股,总市值,人民币百万,个月日均交易额,人民币百万,净负债比率,净现金主要股东,宁波良机实业有限公司资料来源,公司公告,聚源,中银证券以年月日。

16、争要素,之前行业竞争要素如何演变如何演变,未来行业的竞争重心是什么,未来行业的竞争重心是什么,3,若要成长为平台型公司,若要成长为平台型公司,公牛公牛集团集团目前有哪些优势,未来需要做哪些调整,目前有哪些优势,未来需要做哪些调整,民用电工。

17、奠定民用电工龙头地位,百万网点打造核心护城河,渠道优势奠定民用电工龙头地位,百万网点打造核心护城河,公牛先发优势明显,终端网点粘性较强形成渠道壁垒,配送访销模式助力渠道下沉,供货效率大幅提升,售点广告有效推动品牌传播,一定程度上建立了,排他。

18、我们长期关注的优质公司,公牛集团是我们长期关注的优质公司,是什么让公司能够有效管控是什么让公司能够有效管控100万个销售网点,是什么让公司在转换器这个万个销售网点,是什么让公司在转换器这个日常消费品领域占据日常消费品领域占据60,的市场份额。

19、50,随后围绕民用电工,逐步拓展品类,先后进入墙壁开关,LED照明,数码配件等赛道,2019年墙壁开关市占率约15,位列行业第一,公司2019年收入100,4亿元,归母净利润23亿元,近三年CAGR34,公司股权高度集中,阮立平和阮学平兄弟。

20、nfo发行价格及数量发行价格及数量发行价格59,45元网下发行数量4200万股网上发行数量1800万股股本结构股本结构总股本,百万股,540流通A股,百万股,0B股H股,百万股,00重要日期重要日期网下申购日2020年1月16日网上申购日2。

21、股本,亿股,0,60近3个月换手率,439,79股价走势图股价走势图数据来源,贝格数据品牌历久弥新,渠道难逢对手品牌历久弥新,渠道难逢对手公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告吕明,分析师,吕明,分析师,周嘉乐,联系人,周嘉乐,联系人,证书编号。

22、售,目前形成了,安全插座,装饰开关,爱眼LED灯,数码速充配件,等品类定位鲜明,可持续发展的业务组合,产品已经深入千家万户,集团受益四大产品的集体推动,2019年第三季度营收和净利分别为75,3217,53亿,分别达到同比增长14,85,和。

23、变动首次当前价格,近一年股价近一年股价走势走势分析师分析师杨敬梅杨敬梅,联系人联系人胡胡琎琎心心相关研究相关研究,公牛集团家用轻工沪深核心结论核心结论电工龙头企业,业绩高速增长,电工龙头企业,业绩高速增长,公司自年成立以来,以转换器起家,先。

24、研究员,资料来源,主主流流民用电工民用电工国货崛起国货崛起公牛集团,产品,产品,渠道,筑造民用电工龙头,首次覆盖给予,渠道,筑造民用电工龙头,首次覆盖给予,增持增持,评级,评级公司以转换器起家,依托产品口碑与深度下沉的渠道终端,业务多点开花。

25、流通股股本,百万股,股总市值,百万元,流通股市值,百万元,每股净资产,元,资产负债率,一年内最高最低,元,作者作者蔡雯娟蔡雯娟分析师执业证书编号,卢璐卢璐联系人资料来源,贝格数据相关报告相关报告公牛集团,新股报告,走远路,求极致,股价股价走。

26、证书编号本报告导读,本报告导读,市场认为公司持续增长空间有限,我们认为凭借产品质量与技术创新,渠道布局,品市场认为公司持续增长空间有限,我们认为凭借产品质量与技术创新,渠道布局,品牌优势,公司中长期有望通过发展新增长点不断夯实龙头地位,牌优。

27、心的品牌定位或为重要驱动力,二十余年品牌积累,保障产品享有溢价空间,渠道端,类快消模式布局全国73万个五金渠道终端网点,有效构建高密度营销网络,筑造难以复制的渠道壁垒,强大强大品牌,品牌,渠道优势渠道优势双驱动双驱动,持续拓展新品类,向国内。

28、公牛集团,民用电工领域的佼佼者公牛集团,民用电工领域的佼佼者公司深耕以转换器,墙壁开关为核心的民用电工领域,是行业内当之无愧的龙头企业,财务状况优良,盈利能力维持高增长,存货与应收账款周转维持在较高水平,客户无欠款与经销商回款速度快保证了公。

29、2018A2019A2020E2021E2022E9,06510,04010,44111,74713,090,25,21,10,76,3,99,12,50,11,44,1,6772,3042,5422,8993,275,30,45,37,3。

30、均为市占率第一名,集团经销和直营收入占比,和,直营电商占比,通过家经销商建立近万个五金网点,近万个建材灯饰网点及万,数码配件网点,年接近,具有极高盈利,毛利率,净利率,和周转水平,资产周转应收周转次,其背后产业链运营特征为,自产为主及先款后。

31、万股,网下发行,万股,网上发行,万股,保荐机构国金证券股份有限公司发行日期发行方式网上发行,网下配售作者作者蔡雯娟蔡雯娟分析师执业证书编号,邹润芳邹润芳分析师执业证书编号,卢璐卢璐联系人股东信息股东信息宁波良机实业有限公司,阮立平,阮学平。

32、道网点,线上,公司在线上全面入驻各大领先电商平台,电商销售快速增长,公牛集团线上线下协同发展,逐步建立起全覆盖,多层次的营销网络,全覆盖的营销网络难以复制,形成了较高的渠道壁垒,由于营销网络的建立需要大量的资金,人力投入,开发和维护成本高。

33、生产厂商不断改进产品功能,从而去匹配解决用户痛点,此外,随着消费者收入和审美水平的双重提升,他们在功能性需求之外更加关注产品颜值,尤其是对有装饰属性的墙开和LED照明产品来说,外观设计需要和家装风格相匹配,甚至可能要进行个性化定制,2,一站。

34、为其有望凭借插座构建的,安全,品牌形象和规模优势逐步提升市场份额,2021H1市场保有量为603万辆新能源汽车,同比增长44,6,我们预计随着市场对新能源汽车的接受度提升叠加政府各项补贴政策,新能源汽车渗透率将持续提升,我们预计充电桩和充电。

35、为其有望凭借插座构建的,安全,品牌形象和规模优势逐步提升市场份额,3,2,1充电设备市场空间持续扩容2021H1市场保有量为603万辆新能源汽车,同比增长44,6,我们预计随着市场对新能源汽车的接受度提升叠加政府各项补贴政策,新能源汽车渗透。

36、头地位,其向消费电子领域布局有利于公司实现强,弱电业务的协同,故公司产品未覆盖手机贴膜,手机电池等产品具备合理性,同时,除音响外,公牛已实现数码配件赛道弱电品类的全覆盖,考虑到公司现已推出多款音响插座面板,公司未来推出音响产品的猜想存在合理。

37、通股本,亿股,0,76近3个月换手率,80,53股价走势图股价走势图数据来源,聚源公司信息更新报告,渠道和品类拓展逐步落地,Q3业绩保持稳步增长,2021,10,31公司信息更新报告,渠道与品类拓展加速业绩释放,盈利能力逆势提升,2021。

38、内容的真实本公司董事会,监事会及董事,监事,高级管理人员保证年度报告内容的真实性性,准确,准确性性,完整完整性性,不存在虚假记载,误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律责任,不存在虚假记载,误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律。

39、持续强化核心竞争优势持续强化,公牛以转换器业务起家,成为行业绝对领导者,为公司远期发展提供坚实的底层支撑,并通过创造差异化的墙开产品获得成长新势能,推出新能源充电设备,加码LED照明及智能家居领域将打开公司成长空间,公司在产品,渠道,品牌的。

40、步放缓,大部分行业都已进入残酷的存量竞争阶段,对于外部环境的重大变化,我们迎难而上,克服了种种不利因素的影响,使公司的业绩保持了较好的增长,2019年,公司的营业收入达到100,40亿元,比上年同期增长10,76,净利润为23,04亿元,比。

41、02020年年度报告年年度报告二二一年四月二二一年四月2020年年度报告2223重要提示重要提示一,一,本公司董事会,监事会及董事,监事,高级管理人员保证年度报告内容的真本公司董事会,监事会及董事,监事,高级管理人员保证年度报告内容的真实。

42、管理人员保证半半年度报告内容的真实年度报告内容的真实性性,准确,准确性性,完整,完整性性,不存在虚假记载,误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和,不存在虚假记载,误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律责任,连带的法律责任,二,二,公司公司。

43、类仍可仍可稳健增长,稳健增长,公司,安全,的品牌形象与渠道扩展已形成良性循环,核心品类增长路径依然清晰,转换器方面,量,增虽逐渐趋于平稳,但公司主动求变,深挖需求痛点,快速研发迭代产品,推动产品均价稳步攀升,根据国金数字Lab统计,公牛天猫。

44、43,26元元传统核心业务是公牛的基本盘,贡献绝大部分营收传统核心业务是公牛的基本盘,贡献绝大部分营收利润,利润,公牛业务包含电连接,转换器,新能源电连接,电工胶带等,智能电工照明,墙壁开关插座,LED照明,智能生态产品,及数码配件业务,按。

45、发现公司在发展过程中通过横向拓张和纵向下沉形成了深厚的渠道壁垒,并通过精细化的渠道管理形成了极强的渠道粘性,进一步加深渠道壁垒,并通过精细化的渠道管理形成了极强的渠道粘性,进一步加深渠道护城河,在坚实的渠道基础下,公司通过产品创新和品类拓展。

46、业务,结构,成长空间充足,公司业绩稳健增长,年收入归母净利润分别为,近三年约,充分反映龙头公司商业壁垒和经营效率,资产质地优异,产品,品牌,渠道相辅相成,核心壁垒稳固产品,品牌,渠道相辅相成,核心壁垒稳固,优质产品提高品牌认可度,品牌溢价与。

47、集团作为传统转换器和墙开龙头,上市以来夯实主业外,加快新业务拓展步伐,沿着前装智能生态和新能源两大战略构建起全新发展思路,前装智能生态,以前装智能生态,以智能灯控为智能灯控为智能家居核心智能家居核心,以智能无主灯为核心载体以智能无主灯为核心。

48、人,刘佳琪,基础数据投资评级买入,维持,合理估值,元收盘价,元总市值流通市值百万元周最高价最低价,元近个月日均成交额,百万元市场走势资料来源,国信证券经济研究所整理相关研究报告公牛集团,第三季度收入增长,新业务和渠道拓展顺利,公牛集团,新业。

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